Inside VC #6: Term Sheets – Aufbau und Funktionen

Bei ihrem VC-Podcast Inside VC sprechen Christian Leybold und Joel Kaczmarek regelmäßig über Venture-Capital-Themen aus einer Insiderperspektive. In dieser Ausgabe stellen die beiden die wesentlichen Eckpunkte von Term Sheets heraus und diskutieren die jeweiligen Funktions- und Herangehensweisen bei der Ausarbeitung eines solchen Dokuments. 

Term Sheets – nicht bindend, aber verpflichtend

Als rechtlich nicht bindendes Dokument stellt ein Term Sheet eigentlich eine Absichtserklärung zwischen Gründern und Investoren dar. Aus den Eckpunkten, die in dieser Erklärung vermerkt und vereinbart sind, wird nach der Einigung beider Parteien ein rechtsgültiger Vertrag aufgesetzt. Dennoch ist ein Term Sheet viel mehr als nur die Summe seiner individuellen Eckdaten. Im Fokus eines Term Sheets steht die Erlösverteilung für die jeweiligen Vertragspartner und nicht nur aus diesem Grund haben diese einen sehr hohen Stellenwert innerhalb der Investitionsverhandlungen früher Gründungsphasen.

„Term Sheets bedeuten auch aus ethischer Sicht einen sehr, sehr festen Handschlag“, erklärt Christian Leybold im Podcast. Insofern gilt es auch als äußerst unethisch und unprofessionell, wenn sich einer der Vertragspartner nach der Einigung auf ein Term Sheet noch einmal auf die Suche nach einem besseren Deal begibt.

Ungeschriebene Regeln bei Term Sheets

Wie baut man also ein Term Sheet auf? Worauf müssen Gründer achten und worauf Investoren? Wie bindend ist ein Term Sheet wirklich? Wie kann ich mit einem Term Sheet Signalling-Effekte nutzen? Welche Rolle spielen Liquidation Preferences bei der Ausarbeitung eines solchen Dokumentes? Wie werden Boardstrukturen darin geregelt, wie die Verkaufsrechte und wie schaffe ich damit einen Verwässerungsschutz? Diese und viele weitere Fragen diskutieren Christian Leybold und Joel Kaczmarek im Podcast-Interview.

Im Inside VC Podcast werden diese Themen rund um Term Sheets behandelt (Links führen direkt zur Stelle im Track):

• 00:00 – 04:36 | Vorstellungsrunde und Einführung ins Thema
• 04:37 – 07:28 | Wie bindend ist ein Term Sheet für Gründer und Investoren?
• 07:29 – 09:51 | Bewertungen innerhalb des Term Sheets
• 9:52 – 12:10 | Term Sheets als Werbemittel für neue Investoren
• 12:11 – 15:27 | Partizipierende und nichtpartizipierende Liquidationspräferenzen
• 15:28 – 18:04 | Term Sheets als Verwässerungsschutz / Anti Dilution
• 18:05 – 19:44 | Ein Term Sheet für jede Finanzierungsrunde?
• 19:45 – 23:35 | Wie werden Boardstrukturen im Term Sheet geregelt?
• 23:36 – 25:55 | Was ist Vesting und wie funktioniert es?
• 25:56 – 27:39 | Verkaufsrechte – Was ist üblich?
• 27:40 – 33:26 | Die wesentlichen Punkte eines Term Sheets

Dauer: 33 Minuten

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Links zum Thema:

• Business Building #3: Wichtiges Wissen rund um Venture Capitalists (Podcast)
• Business Building #10: Was leisten Acceleratoren, Inkubatoren und Company Builder?
• Grafik-Analyse: Wie schlagen sich die Online-Matratzenanbieter wirklich?
• Captable-Betrachtung: Diese Investoren begleiteten Stocard zu 13 Mio. Nutzern
• Legal & Tax #4: Wie Garantien im Austausch mit Investoren funktionieren
• Road to IPO #2: Matchmaking – Wie finden Investoren und Unternehmen zueinander?
• Business Building #9: Was Signalling für Unternehmer und Investoren bedeutet
• E-Commerce Crossover #3: Lohnt sich E-Commerce noch für Investoren?
• Deep Dive Wissen #5: Investor Frank Thelen über Unternehmensbewertungen

Vorherige Ausgaben:

• Inside VC #5: Early-Stage Finanzierungen mithilfe von Convertible Loans
• Inside VC #4: An Investor’s view on Liquidation Preferences
• Inside VC #3: Wie man mit Investoren kommunizieren sollte
• Inside VC #2: Diskussionsrunde zum Thema Next Generation VC
• Inside VC #1: Was genau ist ein Fundraising und wie läuft es ab?

Lust auf mehr? Hier finden Sie alle Episoden unseres VC-Podcasts Inside VC

Über Christian Leybold: Christian Leybold ist General Partner bei e.ventures (Webseite) und seit 2003 im Unternehmen, wobei er einen wesentlichen Teil seiner Zeit im Silicon Valley verbracht hat. Seit Herbst 2015 ist er wieder schwerpunktmäßig in Europa tätig und investiert in Unternehmen im Bereich Consumer Internet und Software. Christian hält einen Master of Science in Elektrotechnik der Universität Illinois at Urbana Champaign und war vor seiner Zeit als Investor als Managementberater in Berlin und Paris tätig.

Über Joel Kaczmarek: Joel Kaczmarek ist Gründer und Chefredakteur von digital kompakt, einem Online-Magazin zur Digitalwirtschaft. Zuvor leitete er vier Jahre die Fachpublikation Gründerszene und verfasste die erste Biografie über die drei Internetunternehmer Alexander, Marc und Oliver Samwer.

Bildmaterial: Lana Petersen